能源部门的排放占全球温室气体总排放的70%，脱碳转型是可持续发展下的必然选择。随着我国“双碳”目标的推进，能源体系即将发生深远的技术迭代与制度变革。与此同时，新型能源的发展也担负巨大的任务与挑战，亟需颠覆式技术创新以及系统性金融支持来帮忙突破。

一般而言，创新技术有研发周期长、资金需求大、风险系数高等特性，对金融支持体系有特别要求，能源脱碳领域的创新技术更是如此。本文表明，虽然政府对于绿色金融已建立专有体系，但在战略设定与功能上趋向统筹脱碳全局，对于绿色科技创新的覆盖有所不足。对比之下，科技金融凭借其战略定位与赋能机制，能够扩充绿色金融对脱碳科技的覆盖，突破科技创新的资金瓶颈，实现“技术－资本－产业”的良性循环，成为推动脱碳科技的重要支持。

能源脱碳技术有待突破

能源系统的温室气体排放主要来自化石能源的生产、转换、运输和消费，涵盖其生命周期各环节。当煤炭、原油等化石能源被加工成为煤电、石油等二次能源时，其加工与二次能源消耗也会产生温室气体排放。因此，能源脱碳可从清洁能源替代、能效提升与电气化、负碳技术三种路径着手，但各脱碳路径都面临技术挑战。

清洁能源替代方面，可再生能源的全球发电占比逐年提高，但风、光能源在稳定性、能量密度等方面存在问题，面临并网、传输、终端应用等环节的规模化瓶颈。因此，储能、太阳能电池、智能电网以及可再生能源系统都在寻求优化方案。

能效提升与电气化方面，除通过储能技术将可再生能源转为电力外，氢能、核能以及固态电池都是关注重点，必须推动其成熟发展。绿氢及其衍生的绿醇、绿氨等虽然有望成为清洁运输燃料与工业能源，但其制备的经济性、燃烧释能效率与储运安全性都有待解决。核能虽有清洁性佳、爆发力强、能量密度高等优势，但至今可控核聚变技术只存在于实验室，商业应用前景比较模糊。近年兴起的固态电池虽在能量密度与安全性方面都胜于液态电池，但至今主要属于“半固态”，降压问题有待解决，标准化问题也有待解决。

负碳技术方面，CCUS技术已存在一段时间，其中包括比较传统的点源碳捕集技术和新近崛起的直接空气碳捕获技术。传统技术的应用场景相当局限，新兴技术虽大幅拓展了使用范围，但实际捕获率并不理想，而前端的高开发成本更限制了下游市场的采用。

综上，能源脱碳技术亟待突破，其中涉及现有基础的创新迭代，也涉及前沿领域的研发试点。特别是，全球脱碳进程滞后、技术创新周期长，能源脱碳技术创新更是刻不容缓。

为何能源脱碳需要科技金融?

能源脱碳技术有赖创新，技术创新需要金融支持，但相关投资现况不佳。依据彭博新能源报告，2024年全球能源转型融资总额突破2万亿美元，其中93%的资金投向技术与市场比较成熟的领域，如可再生能源、电网建设、电动汽车等，仅7%的资金投向氢能、核能、碳捕集、利用与封存（Carbon Capture, Utilization and Storage，简称CCUS）、清洁运输燃料等新兴领域。因此，脱碳技术创新亟需扩大资金来源，而建构一个专门的科技金融支持体系尤其重要，背后原因至少有三。

第一个原因关乎科技金融的针对性，聚焦于特定领域的技术创新，而能源脱碳为其一。 在此值得一提的是，科技金融与绿色金融的定位差异。在碳中和目标下，绿色金融聚焦于统筹全局绿色转型，其核心任务在于构建跨行业、跨周期的资源配置体系，为脱碳战略提供系统性金融支撑，引导社会低碳转型，实现气候目标。对比之下，科技金融的核心任务在于通过全周期全链条的金融网络统筹多层次资本市场，以支持和国家重大战略发展有关的科技创新企业，从而推动新质生产力与科技强国的队伍建设。换言之，绿色金融更偏向于全局发展，科技金融更偏向于特定领域发展，两者明显不同。

第二个原因关乎能源脱碳技术创新需要科技金融介入，以解决传统金融难以解决的科创企业融资问题。尤其，能源脱碳技术具有“高投入、长周期、高风险”的特征，从实验室到商业化应用常需10年以上，成功概率却难以预知。传统股权投资偏好可预测、收益高、回报快的项目，其偏好难以匹配能源脱碳技术融资项目。科技金融有望化解上述挑战，其风险分散机制与价值发现功能，可为能源脱碳技术投资注入多维资金。

第三个原因关乎能源技术创新与科技金融有相同的战略意义。能源技术关乎能源的供给、安全与自主可控等国家战略，发展绿色能源技术可助推能源脱碳，更可落实能源战略，其重要性不言而喻。科技金融为金融“五篇大文章”之首，承载科技强国的使命，以投入更多金融资源、开辟更多绿色通道等方式来辅助科技企业。换言之，能源科技是能源战略的重要组成，需要将社会、金融等多方资源纳入其中，也需要建立相配的科技金融体系来支撑。

科技金融如何支持能源脱碳?

结合国家科技金融指导文件和现有市场实践，本文就科技金融如何支持能源脱碳做了梳理，汇整为投资者梯队建设、资本市场层次拓展、金融工具灵活运用三点，以下展开解析。

第一，科技金融可及早为能源脱碳领域的科创企业引入多元耐心资本，构建差异化的能源科技投资梯队。特别是，科技金融可通过政府引导基金来撬动社会资本，鼓励产业资本加大并购和战略投资的参与度，同时为风险投资、创业投资、私募股权投资等市场化资本创造可持续的投资生态与环境，以实际回报作为激励，构建技术孵化生态。

这方面实践已经浮现，可见于绿色甲醇、氢燃料电池、核聚变等能源脱碳领域，相关科创企业有岚泽能源科技公司、新源动力（河北）科技公司、聚变新能（安徽）公司等。

岚泽能源科技公司在绿色甲醇和可持续航空燃料领域耕耘，致力于攻克氢能衍生技术难关。其A轮融资案由国家绿色发展基金和上海联和投资领投，中科创星、国科创投、翩玄基金等风投基金跟投，形成一个政府引导基金撬动社会资本参与的案例。新源动力（河北）科技公司是一家氢燃料电池和氢能源开发商，获得腾龙股份、上汽集团、南都电源等产业资本挹注和邯郸武安政府基金注入，形成一个产业资本战略布局并政府资金背书的案例。聚变新能（安徽）公司致力于核聚变能的商业化，获得皖能电力、蔚来控股、合肥产投集团等天使轮融资，形成一个新能源汽车产业与核聚变技术的跨界协同案例。此外，中科创星、同创伟业等资本也参与了多起能源脱碳技术开发的早期融资案，表示市场化资本已开始涉入能源新创科技。

第二，科技金融可为能源脱碳领域的科创企业统筹多层次资本市场，帮助解决“融资难、退出难”的困境。在此，多层次资本市场包括一级市场、二级市场、不同定位的证券交易市场、不同交易品种的功能性市场等。科技金融除可帮助科创企业构建早期的能源脱碳技术投资梯队、激活一级股权市场外，还可通过二级市场的板块定位分层为科创企业、未盈利企业提供上市途径。此外，债券市场、资产证券化产品的交易市场亦可为科技企业提供再融资渠道，而早期股权投资者可通过企业上市完成退出，也可通过S基金（Secondary Fund）等补充渠道退出。

当前我国证券市场在二级市场上虽已呈现多层次格局，但对能源科技的支持有待扩大。依据万得的最新统计，四大板块共有66家隶属“战略新兴产业－新能源分类”的上市企业，但分析后可知它们主要来自技术成熟度更高的细分领域。其中，约40%来自智能电网产业，约47%来自太阳能与风能产业，约9%来自技术成熟度较低的生物质能及其他新能源产业，仅1家来自核电产业，而来自氢能产业者从缺。这表示，国内新兴领域才刚起步，相关企业未达上市标准，有待二级资本市场加大容纳空间。

第三，科技金融可灵活运用各类金融工具，通过多元组合为能源脱碳领域的科创企业拓展融资场景。在此，使用的融资工具除一般的股权类、债权类外，还有“科技贷款+保险担保”“科创债券+股权投资”等复合式，以及新兴的科技贷款、科创专项债券、知识产权抵质押贷款等，以供不同需求企业使用。

这方面实践案例不少，主要使用单纯式金融工具。以下解析一个多元金融工具组合案例，涉及无锡华光环保能源集团股份有限公司（“华光环能”）对于光伏发电领域科创企业中设国联无锡新能源发展有限公司（“中设国联”）的收购。

华光环能原属锅炉装备制造行业，基于向清洁能源行业跨界发展的战略目的，先以自有资金收购中设国联58.25%的股权。其后，华光环能发行2亿元科创中期票据，其中1.8亿元用于置换科创领域的自有资金投入，置换后的资金用于装备制造板块的研发生产以及光伏电站的运营管理。从科技金融复合工具角度，本案属于“科创债券+股权投资”的联动模式：科创企业中设国联获得战略性股权投资，老牌公司华光环能通过股权投资获得第二增长曲线机会，现金收购可使股东免受收益摊薄影响，科创债券可降低资金压力，提升资本配置效率，从而为后续融入光伏技术方案提供保障。

挑战与对策：完善科技金融的制度保障

科技金融虽可驱动能源脱碳技术创新，但目前面对一些挑战，尤以三点最明显。第一个挑战关乎绿色科技的相关金融标准不明确，导致“洗绿”“伪科技”项目占用资源，有碍正宗技术融资。第二个挑战关乎科技金融的风险分担机制不完善，早期投资的“死亡率”影响了社会资本参与的积极性。第三个挑战关乎跨领域人才短缺，兼具能源技术和金融知识的复合型人才稀缺，降低了对项目精准识别、高效开发的可能性。

针对三个挑战，科技金融必需构建相应的保障体系。首先，绿色科技金融应当建立绿色科技认证标准，并完善投后管理和影响力度量。当颠覆性技术突破技术目录时，科技金融须能容错，特别给予试错机会。其次，科技金融应当完善风险补偿机制，通过建立国家层面的“技术转化风险准备金”，对早期投资损失提供一定比例的补偿。同时，政府引导基金须能以引领定位自居，从降低能源脱碳技术投资场域风险的角度，加大资金投入。第三，科技金融体系应当加强“能源+金融”的跨界人才培养，通过在高校开设课程、举办先进论坛、筹办公开竞赛等方式，提供跨界学习机会，以激发思考、鼓励互动。

总之，能源脱碳技术创新是绿色金融与科技金融的交叉领域，承载碳中和目标与科技强国的双重战略。政策设计者须能打破传统金融的思维模式，市场主体也须能构建适应技术创新规律的投资逻辑。当金融资本足以催化并驱动技术进步时，能源脱碳赛道上就会出现“技术突破－产业壮大－生态优化”的链式反应，推动碳中和目标的实现。

作者丨邱慈观，上海交通大学上海高级金融学院教授、可持续金融学科发展专项基金学术主任；赵圣，可持续金融学科发展专项基金研究专员

编辑丨胡文娟

来源丨《可持续发展经济导刊》2025年5月刊

原文标题丨《科技金融助推能源脱碳技术创新》

图片由AI生成